似曾相识，意料之中。马斯克又完成了一次左手倒右手的交易，不仅通过上下游整合，造就了一个匹敌OpenAI的千亿美元估值巨头，还成功解套给自己卸下了一个沉重的负担。
合并旗下两家公司
上周五晚间，马斯克突然宣布旗下两大公司——人工智能公司xAI和社交媒体平台X（此前的推特）进行合并。鉴于这两家都是非上市公司，而且马斯克都持有绝对控股权，因此不需要监管部门审核，交易推进不会面临什么障碍。
实际上，这就是马斯克自己能拍板的事情，而且两家公司本就拥有诸多共同股东。马斯克一边给两家公司员工发送邮件，一边就在X上宣布了这一交易：“今天，我们正式迈出了整合数据、模型、计算能力、分发渠道和人才的一步。”
鉴于两家公司目前都急需流动资金，而且控股股东都是马斯克，因此合并交易将直接以全股票方式完成。具体而言，X 和xAI 的所有股份将交换为一家新控股公司 xAI Holdings Corp的股份，相当于xAI收购了X。
据知情人士透露，交易估值是在马斯克旗下两家公司谈判期间确定的，而两家公司用的更是同一家财务顾问，就是马斯克的御用咨询服务商摩根士丹利。摩根士丹利与马斯克已经合作多年，当初马斯克收购推特同样是由摩根史丹利操作。
马斯克为此在内华达州注册了一家新的AI实体公司，自己出任总裁职务。合并后的公司将估值1130亿美元，其中对xAI的估值800亿美元，以及对X的估值330亿美元。至此人工智能领域又多了一家千亿美元估值的创业公司，OpenAI迎来了最强大的竞争对手。
现在马斯克旗下拥有了特斯拉、SpaceX以及xAI三家超过千亿美元的巨头企业。此外，他还创办了脑机接口公司Neuralink和地下隧道公司Boring Company等等。虽然近期特斯拉股价大幅下滑，直接拖累了马斯克个人资产缩水，但xAI和SpaceX的估值飙升，给他带来了新的个人财富，也是失之东隅，收之桑榆。
霸道总裁的蒙羞往事
众所周知，马斯克原本是OpenAI的联合创始人兼联席董事长，给OpenAI的非盈利母公司捐赠了1亿美元，2018年因为争夺控制权失败而负气离开。马斯克的霸道总裁生涯，只有两次被排挤出局，一次是PayPal期间让位给彼得·蒂尔（Peter Thiel），另一次就是败给了山姆·奥特曼（Sam Altman）。
OpenAI董事会并不是不信任马斯克，拒绝他掌控公司的主要原因是因为2018年马斯克正忙于应对特斯拉的流动性危机，疲于解决Model 3的量产挑战。马斯克恨不得睡在特斯拉的工厂，根本没有时间和精力再接手OpenAI的日常管理。相比之下，奥特曼则淡出了创业加速器Y Combinator的CEO工作，全身心投入到OpenAI的管理事务。
但马斯克无法忍受自己被拒绝，他直接离开了OpenAI，也拒绝履行捐赠承诺。在2022年底OpenAI推出ChatGPT，开启生成式AI时代之后，马斯克更是无法掩饰自己对OpenAI成功的妒意，多次公开冷嘲热讽。
与此同时，马斯克在过去一年多时间通过诉讼，试图阻止，或者尽力拖延OpenAI母公司转型为盈利性质企业。前不久，他甚至还报价960亿美元全现金收购OpenAI母公司。当然，这个羞辱报价直接被奥特曼拒绝了，后者甚至开玩笑要96亿美元收购X。
除了通过法律手段，马斯克还决定创建自己的AI企业，对OpenAI展开直接竞争。他因此在2023年创建了xAI。过去一年半时间，xAI已经进行了三轮融资，筹集了超过120亿美元，估值也超过了500亿美元。现在与X合并之后，创建不到两年的xAI也成为了AI赛道的千亿美元巨头。
孙正义的疯狂豪赌
在眼下最热的AI风口，估值最高的创业公司当属OpenAI。去年10月，OpenAI完成了一轮66亿美元的融资，投后估值达到1570亿美元。这轮融资由 Thrive Capital 领投，微软、英伟达、软银等多家机构参与。其中，孙正义的软银集团投资了20亿美元。为了投资OpenAI，孙正义自曝几乎天天都找山姆·奥特曼（Sam Altman）沟通。
仅仅半年时间不到，而最近又传出消息，OpenAI已经接近完成新一轮高达400亿美元的融资，投后估值将达到3000亿美元，这意味着OpenAI与字节跳动和SpaceX一道成为全球估值最高的三大创业公司。
喜欢豪赌的孙正义决定领投这轮融资。软银计划分两个阶段向OpenAI投资300亿美元：第一阶段75亿美元，第二阶段225亿美元。不过，孙正义也设定了投资条件：如果OpenAI母公司不能成功转型为盈利企业，软银集团将削减第二阶段的投资规模。
估值排名第三的AI巨头则是由OpenAI“叛将”创办的Anthropic，这家公司几位联合创始人来自OpenAI，因为对AI研发方向存在不同观点而自立门户，致力于开发可靠可控可解释的安全AI。今年3月底，Anthropic完成了35亿美元的融资，投后估值达到615亿美元。
今年1月震撼AI行业和芯片领域的中国企业DeepSeek，由于尚未进行公开融资，因此没有明确的估值。今年1月底《福布斯》杂志曾经采访五位分析师，估计DeepSeek估值至少在10亿美元。这显然是过于低估了DeepSeek给全球AI行业的冲击，也没有充分反映DeepSeek在中国AI领域的战略意义。
按照DeepSeek的表述，他们仅以600万美元的训练成本，就开发出了足以媲美OpenAI的R1模型。不仅带来了突破性的技术突破，更直接颠覆了AI巨头堆积GPU的竞争模式。美国行业分析机构PitchBook在2月份将DeepSeek与美国竞争对手Anthropic以及xAI进行对比，估计DeepSeek的估值至少和Anthropic的700亿美元估值相当，甚至超过1000亿美元。
胡润研究院上周发布《全球富豪榜》中，对DeepSeek创始人梁文锋的个人财富估计为300亿人民币（约合46亿美元）。他的主要财富来自于所持DeepSeek超过八成的持股。但这也不是DeepSeek真实的估值水平。一旦DeepSeek开始对外融资，或许估值很可能逼近千亿美元，那么梁文峰也会一举成为中国新首富。
收购推特交易解套
话题回到X与xAI合并的交易。此外，此次合并交易对X的估值是330亿美元，但如果考虑到承担高达120亿美元的债务，对X的实际估值是450亿美元，略高于三年前马斯克收购推特时候的价格。换句话说，马斯克用左手换右手的方式，给自己收购推特的交易彻底解了套。
据一位知情人士透露，两家的公司高管认为，合并后的企业在 xAI 名下筹集资金会比分别筹资更容易。他们为此组合工作了数月。相比争议不断的社交媒体公司X，处在大热AI风口上的xAI融资显然会更为容易。
毕竟AI行业的融资几乎是每半年就融资一次，融资规模动辄几十亿美元，估值也是水涨船高。更为重要的是，马斯克当时收购推特时从摩根史丹利等金融机构获得了130亿美元的贷款融资，现在X还背负着高达120亿美元的债务。这些债务现在也由xAI接下了。
2022年10月，马斯克在一场肥皂剧般的收购战中，斥资440亿美元收购了推特。因为交易宣布之后推特股价大幅缩水，马斯克一度反悔想退出交易，最终在推特的诉讼压力下才被迫完成交易，440亿美元比推特的实际市值高了近一倍。
在完成收购推特之后，马斯克对这家社交媒体巨头进行了彻底整改，仅仅三个月时间就裁减了超过七成的员工，并废除了推特原先的平台内容政策，大赦数万个因为不当言论被封禁的争议账号，把原本严重左倾的推特变成了右派的舆论平台，名字也改成了X。
因为马斯克的整改，诸多广告商出于对平台内容和品牌安全的担忧，纷纷放弃在推特平台进行投放，导致X在2023年上半年营收减少了一半。受此影响，X去年估值一度缩水到只有100亿美元（这一数据来自投资者富达投资的资产减值）。
不过，在马斯克投入超过2.5亿美元帮助特朗普再度当选总统之后，X原先纷纷离开的广告商现在又回到了X平台。市场研究公司 eMarketer 预计，X今年将在马斯克收购之后首次实现收入增长。据美国媒体报道，马斯克与特朗普的特殊关系是广告商回归X平台的主要原因，他们不想得罪马斯克，给自己招惹不必要的监管麻烦。
在特朗普正式宣誓就职之后，马斯克更获得了直通白宫的特殊地位。X的估值也在短短一年时间，从不到100亿美元重新飙升到超过400亿美元。本月早些时候，X的投资者以440亿美元的估值在二级市场进行了交易。
打通AI领域上下游
X和xAI拥有诸多共同投资者，包括红杉资本、富达投资、沙特王国控股等等。这也是与他们当初协助马斯克收购推特有着直接关系。为了弥补这些机构投资者的推特持股资产大幅减值，马斯克创建xAI的时候，就承诺X的投资者可以得到25%的股份。
毕竟当时X估值已经缩水了四分之三，这些支持马斯克的投资者在xAI上得到了补偿。现在随着xAI收购X，他们得到了更多的xAI股份，显然是满足的。另一方面，这种回馈老股东的操作也意味着X持有着xAI 10%的股份。
两家公司的特殊关系还不只是拥有相同的股东，业务也存在诸多交集合作。毕竟都是马斯克旗下公司，两家公司在收购之前就共享着诸多资源。xAI创建之初，就直接在X的旧金山办公室工作，反正马斯克大裁员之后，推特租下的办公室空了很多。
xAI启动的时候，还从X和特斯拉借用了GPU。这也引发了特斯拉股东的不满，认为马斯克涉嫌挪用上市公司资源用于自己的企业。xAI 的首款产品 Grok 最初仅通过 X 提供，并且需要订阅该社交媒体服务，这为这个迟入市场的产品提供了分发渠道。现在Grok更是深度整合进了X平台，相当于拥有了6亿潜在用户。
现在马斯克将人工智能公司xAI，与一个拥有实时对话流的社交媒体平台结合在一起。X 可以作为 xAI 产品（包括其人工智能聊天机器人 Grok）的强大分发工具，并为初创公司模型提供宝贵的实时数据支持。
在今年年初DeepSeek以小博大冲击AI行业之后，马斯克曾经公开质疑DeepSeek的训练成本，认为梁文峰至少拥有5万张显卡，才可能训练出R1这样的模型。他自己也坚持“大力出奇迹”的AI战略，不断投入巨资采购英伟达GPU进行AI军备竞赛。
目前xAI在田纳西州的超级数据中心Colossus已经拥有20万张英伟达显卡，其中包括10万张H100以及更先进的H200，在行业中也算得上是数一数二。按照马斯克设想，xAI的长期目标是拥有100万张GPU。
此外，xAI的聊天机器人Grok使用了X的数据进行训练，这是Grok相比其他对手的一大优势。相比之下，OpenAI要么面临着内容方的侵权诉讼（《纽约时报》正在起诉OpenAI），要么不得不向内容提供商支付数千万美元的授权费。
得益于充足的训练数据以及奢华的算力支持，xAI 在今年 2 月正式发布了其最新旗舰AI模型 Grok 3，并宣称其性能超越了OpenAI的GPT-4o 等竞争对手。Grok 3 在数学、科学和编程等领域的基准测试中表现出色，并引入了新的推理能力。
左手换右手曾遭诉讼
值得注意的是，这已经不是马斯克第一次左手换右手的并购交易了。2016年，他安排特斯拉以全股票方式斥资26亿美元收购了自己创办的另一家上市公司太阳能公司 SolarCity。这笔交易也引发了特斯拉股东长达七年的诉讼。
当时特斯拉董事会还没有重组，马斯克担任董事长兼CEO，董事会成员也几乎都是马斯克的亲信好友。而马斯克也是Solarcity的联合创始人、董事长、CTO兼最大股东，只是因为他没有时间照料，才安排自己的堂弟出任CEO。
按照马斯克的表述，特斯拉收购Solarcity旨在加速可持续能源发展，通过整合特斯拉的电池业务和SolarCity的光伏技术实现协同效应。马斯克还表示，自己回避了两家公司的并购谈判。
但股东诉讼认为，Solarcity在收购之前已经接近破产，审计公司安永已经确认公司财务状况恶化，缺乏足够流动性。马斯克不仅误导了特斯拉股东，还刻意安排特斯拉高价收购Solarcity，相当于给自己解套。
2016年特斯拉股东在特拉华州提出诉讼，指控马斯克和特斯拉董事会违反信托责任，让马斯克自己不当得利。2018年，特拉华州衡平法院驳回了马斯克的撤诉要求，认为有诸多证据显示马斯克作为控股股东操控着特斯拉董事会。
这起诉讼经历了初审和上诉，直到2023年才结束。特拉华州最高法院认为，SolarCity并非股东所称的“破产企业”，尽管马斯克存在利益冲突，但特斯拉董事会的决策过程，未构成重大违规。而且，特斯拉董事会其他成员已经同意赔偿6000万美元。
过去几年时间，马斯克经历了太多股东诉讼，不得不多次来到特拉华州法院参加庭审作证。去年他超过500亿美元天价薪酬连续两次遭到特拉华州衡平法院否决，甚至股东大会批准也被判决无效，目前仍在特拉华州最高法院的上诉过程中。
马斯克一怒之下将特斯拉的注册地从特拉华州改到了得克萨斯州，至此远离特拉华州。而这一次xAI收购X的交易，马斯克也选择在内华达州注册。
责任编辑：尉旖涵